虧損中的貓眼娛樂將赴港上市,抵得住資本寒冬嗎?

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虧損中的貓眼娛樂將赴港上市,抵得住資本寒冬嗎?

據國家電影局最新數據顯示:2018年,中國全年票房達到609億元,較去年同期增長9.06%。電影票房創造新紀錄,電影投資人和藝人們無疑受益最多,但對於在線購票平台來說,這也是獲得營收和利潤提升的好機會。

這不,早就遞交IPO的貓眼娛樂,最近傳出新動態。1月2日,貓眼娛樂向港交所遞交了聆訊後的更新版招股書,相關行業人士預測貓眼娛樂或將在春節前後正式登陸港交所。

貓眼娛樂能夠成功上市,這對整個在線電影票務市場來說,絕對是一個好消息。經過一段激烈的競爭後,整個市場目前幾乎只剩下貓眼娛樂和淘票票

在目前大量優質互聯網公司股價下跌甚至跌破發行價的情況下,貓眼娛樂究竟會不會是一個值得投資的企業?在淘票票已經扭虧為盈而貓眼娛樂還處於虧損的情況下,貓眼娛樂究竟會不會破發?要完美地回答好這些問題,上市後的貓眼確實還有挺漫長的一段路要走。

盈利能力在提升卻仍處於虧損狀態上市確實是當下貓眼補充彈藥的絕佳選擇

根據貓眼娛樂對外披露的招股書顯示,貓眼娛樂業績高速增長,營業收入總額從2015年的5.97億元人民幣增長至2017年的25.48億元,年均複合增長率高達106.6%。2018年前三季度貓眼營收仍在持續穩健增長,截至2018年9月30日,實現營業收入30.62億元,同比增長99.6%,幾近翻番。

不過,虧損始終是貓眼娛樂難以言說的痛。根據招股書顯示,在2015年、2016年,貓眼分別虧損12.70億元、3.01億元,雖然2017年短暫實現過盈利2.16億元,但2018年前九個月,貓眼娛樂虧損1690萬元。

這意味着,從2015年發展至今,貓眼累計虧損已經達到約13.75億元。對此,貓眼自身認為這些虧損主要是因為銷售及營銷開支。

眾所 周知 ,過去幾年裡,線上購票平台的價格補貼戰也非常激烈。但同樣都是給用戶做補貼,將貓眼的財務情況和淘票票來對比,貓眼的處境似乎更尷尬。

根據阿里之前發佈2019財年中期業績報告顯示:公司營業收入達到15.32億元,阿里影業三大板塊中,互聯網宣發、內容製作、綜合開發,在半年內分別實現收入11.72億元、3.10億元、0.49億元,同比分別增長19.2%、83.9%、55.7%。其中,互聯網宣發的經營利潤扭虧,為報告期內整體經營業績增長貢獻力量。

在目前整個股市行情不太明朗的情況下,能否擁有正向的現金流,能否實現可持續的規模化盈利,成為很多優質的上市企業備受投資人喜愛的關鍵原因。從貓眼娛樂和淘票票的對比來看,貓眼能否在收窄虧損額後實現盈利,這或許也是投資人考慮投資貓眼的一個關鍵點。

與淘票票直接背靠阿里不一樣,作為一家獨立的公司,雖然擁有騰訊、美團、光線傳媒這樣一些頂尖的企業做股東,貓眼要想實現盈利或者發展新業務,這都需要更多的資金。貓眼娛樂已經發展到今天的估值,本身融資渠道變窄,選擇上市補足彈藥,確實也是貓眼娛樂當下最好的選擇之一。

上市後貓眼三大隱患不容忽視,既當裁判又當運動員的策略或許走不通

不過,縱然上市後可以給貓眼娛樂帶來更多的資金和資源,但基於貓眼娛樂本身公司股份以及其戰略的一些因素,在小謙筆記(xiaoqianshuo)看來貓眼娛樂存在的一些隱患還是值得大家重視。

(1)流量過於依賴巨頭成敗都得看騰訊美團

根據貓眼的招股書披露的數據顯示,在線票務市場中,截至2018年6月30日,貓眼的市佔率為60.9% 的排名第一,第二名(淘票票)的市場份額分別為33.9%。

這則數據不一定完全準確,但在目前的市場情況來看,貓眼確實是最大的在線電影購票平台。在用戶獲取成本越來越高的情況下,貓眼娛樂能夠獲得這樣的成績,最終還得益於背後幾大股東的大力支持。

2017年騰訊推動了貓眼和微影的合併。在光線、美團和騰訊的支持下,貓眼也獲得了先天的流量和資源優勢。其中貓眼自2017年9月起與騰訊確立了為期五年的戰略合作關係,在合作期間,貓眼是騰訊唯一的電影、現場表演及體育賽事入口,微信及QQ錢包的流量入口都給貓眼倒流。

不可否認的是,任 何一 家平台擁有這樣優勢的流量入口支持,都可以在市場佔有率方面有明顯突破。但是,騰訊直接持有貓眼娛樂公司的股份不足10%,在騰訊互娛、騰訊影業的進一步發展,誰能保證五年後的騰訊不會自己做在線電影購票領域扶持一個「親兒子」?

通過知名工商查詢工具企查查的數據顯示,目前貓眼娛樂最大的股東是光線傳媒。作為全國有名的電影製作和發行公司,光線傳媒本身做業務上與騰訊的部分業務就存在一定競爭衝突,能夠保持現有資源對貓眼娛樂一定時間的支持已經非常了不起,想要騰訊投入更多的資源支持貓眼,這並不是一件容易事。

同樣的情況也會發生在美團身上。雖然電影也是一個美團重要的入口,並且貓眼本身也是從美團孵化出來的,但美團在貓眼娛樂的所佔股份非常少,並且美團還已經調整發展策略的情況下,美團本身也難以再在現有基礎上給貓眼帶來額外支持。

因此,貓眼的流量如果一直依賴於美團和騰訊,成敗其實都看騰訊和和美團。尤其是在獲客成本越來越高的情況下,美團和騰訊將有限的流量用在其他投入產出比更高的領域,這不僅是對他們自身負責,也是對他們所有股東負責。

這樣一來,實際上已經與美團騰訊沒有戰略級關係的貓眼,不管是從資金還是資源上,或許都會存在一定的天花板,這不是為其未來發展的一個隱患。

(2)場景資源有限的情況下多元化布局的高投入是場巨大的冒險

正是因為上述的原因,貓眼本質還是得靠自己靠光線傳媒來獲得一些新機會。目前,貓眼的主要收入來源為在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、娛樂電商服務、廣告服務及其它。

公開資料顯示,貓眼娛樂未來是想走垂直化發展路:通過藉助在線票務平台的流量入口,在電影產業鏈的上下游拓展延伸,深耕投資出品、宣發以及衍生品銷售等。

直白點說,貓眼未來就想着圍繞電影這個產業將服務做深做透,尤其是在電影投資和發行領域加大投入。雖然電影票房整體是在提升,但電影投資同時也是一個高投入高風險的一件事情。

此前就有媒體報道過,與成功播放上映的電影相比,每年沒能成功熬到拍攝完成播放出來的電影數量其實更多。貓眼自身還處於虧損狀態,而電影投資都是一件極為燒錢的事情,並且這件事情和其最大股東光線傳媒有一定業務衝突。

縱然說貓眼跟着在電影投資更為專業的光線傳媒來跟投,這樣能夠稍微提升下投資的成功概率,進而將投資電影當做是一種「理財」方式,但這給貓眼帶來的收益實在是太少了或者無法與其主營收入相提並論。

如果要貓眼去單獨投資發行電影,缺乏經驗的貓眼自然也很難在這塊出現立竿見影的效果。所以你會發現,直到現在,投資電影還沒能成為貓眼娛樂一個成體系可持續的盈利模式。相比之下,對比最大競爭對手淘票票的發展策略,你會發現貓眼的未來想像力令人有些擔憂。

阿里影業高級副總裁、淘票票總裁 李捷 表示:大眾的娛樂方式變得更加豐富,電影需要和諸如短視頻、直播等文娛形式來爭奪用戶有限的娛樂消費時間。因此,電影公司要迎接新的機遇和挑戰,就必須在內容、宣發、影院三個維度上進行升級。

從這個層面來看,貓眼選擇垂直化的發展確實也是也是符合行業大勢的。但與淘票票不一樣的,淘票票只需要將其平台做好,將票務領域豐富更多的場景,提升更多的市場份額即可。得益於阿里影業與淘票票形成資源協同,可以讓淘票票省很多心。

反觀貓眼娛樂作為一家獨立的公司,在整個行業的大趨勢變化下,方方面面都可能需要自己獨立去嘗試,這給貓眼帶來了巨大的冒險成本。尤其是貓眼不得不在多元化布局的過程中,冒險去做很多原本互聯網平台可能不擅長的事情,這對於貓眼的扭虧為盈和大規模盈利無疑是一個巨大的阻礙。

(3)既當裁判又當運動員貓眼平台的公正性受質疑

為了擴大營收,貓眼不斷延伸產業鏈,進軍電影宣發業務,參與電影的投資出品、發行和宣傳的同時,什麼事情都得自己做的貓眼,也因為去年爆發的負面新聞嚴重的影響了貓眼整個平台的公正性。

去年4月28日,電影《後來的我們》上映,4天報收超9億元票房,成為今年「五一」小長假期間最賣座影片。在票房猛增的同時,該片上映首日晚卻被曝出大量集中退票的情況,被業內懷疑為搶佔排片製造虛假的預售成績。

面對這樣的尷尬局面,就有用戶提出貓眼是否有暗箱 操作 的猜疑。在同時擁有該電影出品方、發行方、宣傳方等多重身份的情況下,市場對於貓眼這種「既當裁判又當運動員」的行為產生質疑。

對此,貓眼發佈否認回應稱:裁判員應該是有處罰和處置能力的,但貓眼並沒有,因此不存「既是裁判又是運動員」的說法。這樣的說法也並沒有消除外界對它的質疑,還是讓不少影片投資方跟用戶對於平台不信賴。

上市對於貓眼來說,確實是解決目前資金需求的最好方式,但在為了後續的發展不得不去多元化的過程中,貓眼所面臨的業績壓力也越來越大。伴隨着阿里線上線下全領域的資源和資金支持淘票票,無法拿到更多優勢資源的貓眼娛樂,在小謙筆記(xiaoqianshuo)看來也許只能通過更強的努力才有勝出的希望。

貓眼VS淘票票雙雄爭霸戰況持續長遠來看貓眼更需抓住機會應對

在當下的市場中,不管是貓眼還是淘票票,要想擊敗對方的難度都已經不小。帶着各種隱患,小謙筆記(xiaoqianshuo)認為貓眼在未來有這麼幾個方向值得嘗試。

第一、平台除了繼續投資IP作品,加大對IP的開發與變現

平台要善於挖掘IP的衍生商業價值,利用資源優勢將電影衍生品結合場景來銷售,增加平台收入來源之外。比如阿里巴巴集團旗下創新娛樂版塊阿里魚,專註IP開發與變現,使淘票票擴大非票房收益,將電影衍生品在購票環節就結合場景開始銷售,在《我不是葯神》上映期間,推出衍生品紙巾售賣,拓寬了結合電影內容的銷售方式。

第二、兩個平台在一二線城市的競爭很難獲得大突破,未來可以將重點放在三四線城市

未來貓眼可以擴大服務市場,吸引這一領域的用戶。隨着三四線城市的用戶不論是在電商、觀影等娛樂方式的需求增長,這個地區的用戶也成為巨頭們爭搶的重點區域。未來在線票務平台也可以在這些地區加大營銷宣傳,提昇平台的影響力帶動更多用戶網上購票觀影。

第三、如果貓眼能成為一家極具眼光的電影投資公司,這確實會是其獨特的閃光點

在本身資金資源都不算太充裕的情況下,選擇優質內容才是提昇平台市場競爭力的關鍵。隨着「內容為王」時代的到來,只有優質的作品才能夠存活於市。此前許多「爛片」鑽了「票補」的空子,擾亂市場政策秩序,造成劣幣驅逐良幣。

對於貓眼娛樂來說,如果沒有新的巨頭型企業成為其實際決策者,那麼電影投資、IP衍生品開發或許就已經成為其最大機會。在這種情況下,貓眼娛樂未來在在線票務領域的市場份額下降,這或許也不是一件難事,有可能是來自於淘票票的衝擊,也有可能來自於包括騰訊在內的其他巨頭

原文 : 新芽

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